(资料图片仅供参考)
裕太微(688515)
投资逻辑
国内稀缺自主知识产权以太网PHY芯片供应商，客户资源优秀。1）公司是中国大陆极少数拥有自主知识产权并实现大规模销售的以太网物理层（PHY）芯片供应商，获得华为哈勃投资；2）产品矩阵逐渐丰富，在以太网PHY芯片基础上，将产品线逐步拓展至交换链路等上层芯片领域，自主研发了交换芯片和网卡芯片，预计2025年两个新产品线的营收占比接近40%。3）随着新料号持续拓展，公司业绩进入收获期，短期内行业景气度下滑导致业绩承压。公司2022年实现营收4.03亿元，23Q1公司实现营收0.53亿元，同比-42%，实现净利润-0.27亿元，同比-351%。
进口替代空间大且替代进程加速。1）据公司招股说明书，2025年全球以太网PHY市场规模有望达300亿元，目前国内90%以上市场份额由国际厂商占据，国内车载以太网芯片市场超99%由国际厂商占据，国产替代空间广阔。2）以太网下游重要应用领域如路由器、交换机国内市场基本实现国产化，新能源汽车市场国内厂商进展明显，有望带动芯片国产化。
看好下游新能源车领域高景气度机遇，通讯、工控需求稳定。1）随着汽车智能化、网联化发展，为满足数据传输需求，车载以太网部分取代传统CAN主线技术成为主流趋势，未来L3及更高级别智能驾驶将进一步打开车载以太网市场。2）公司产品技术性能可对标海外巨头产品，充分受益国产替代，客户目前涵盖新华三、大华股份、海康威视、烽火通信、汇川技术等，车载百兆产品已经实现小批量出货，车载千兆产品已通过广汽、德赛西威测试。我们预计2023-2025年车规级产品营收分别为0.21亿元、0.45亿元和0.88亿元，分别同比+385%、+119%、94%。
盈利预测
2023年2月，公司发行新股2000万股，发行价92元/股，募集总金额18.4亿，其中13亿元将用于车载以太网芯片开发与产业化项目、网通以太网芯片开发与产业化项目、研发中心建设项目以及补充流动资金项目，其余为超募资金。
我们预计23-25年收入分别为5.01亿元、7.56亿元和10.34亿元，归母净利润分别为-0.36亿元、0.13亿元、0.91亿元，采用PS估值法，给予24年25倍PS，市值为188.9亿元，对应目标价为236.17元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
下游领域客户拓展不及预期的风险；新产品研发风险；市场竞争加剧风险；股票解禁风险。
最新头条
-
第一时间提供各大券商研究所报告，最大程度减少个人投资者与机构之间信
-
金银花，近期产区买货商家较多，货源批量走销顺畅，行情小幅反弹，现市 -
人保寿险优选嘉护定期寿险是一款由人保寿险推出的定期寿险，这款产品支 -
证券时报网讯，菲菱科思股价创出历史新高，截至14:21，该股上涨6 17%， -
今年以来，安徽阜阳经开区市场监管局以“放心消费在阜阳”行动为出发点 -
斗罗大陆2真人剧官宣，史莱克七怪扮演者确定从斗罗大陆真人剧官方发布 -
商报全媒体讯（椰网 海拔新闻记者徐明锋）6月20日，国际旅游岛商报记者 -
中央气象台6月20日10时继续发布暴雨蓝色预警：6月20日14时至21日14时， -
激情盛夏，热力十足燃情六月2023年“水韵贵州”中国施秉独木龙舟节火爆 -
看龙舟，赏烟花，逛夜游！连续四天大型烟花秀、沉浸式夜游将在杉木河夜 -
多彩贵州网讯(方应龙)日前，沿河土家族自治县56支龙舟队在乌江上竞技排 -
多彩贵州网讯(记者雷小露)6月17日，由贵州省体育局主办，黔南州人民政 -
5月19日的丽江玉龙雪山，天气晴朗，微风和煦，雪山开颜迎接八方游客。 -
6月20日上午，成都大运会火炬在深圳展开传递。31棒火炬手在深圳大学粤 -
鼓声三下红旗开，两龙跃出浮水来。棹影斡波飞万剑，鼓声劈浪鸣千雷。鼓
-
商报全媒体讯（椰网 海拔新闻记者徐明锋）6月20日，国际旅游岛商报记者 -
想必现在有很多小伙伴对于猛犸年乱斗攻略方面的知识都比较想要了解，那 -
位于安顺市黄果树旅游区的龙宫景区可以说是喀斯特地质地貌的集大成者， -
东经105°73′，北纬28°42′，一处鲜明热烈的“丹红”，一片富有生机 -
多起校园欺凌事件经网络曝光引发社会广泛关注受访者称一些学校应反思防 -
开奖回顾：福彩3D第2023160期奖号为：422。奖号类型为组三，和值为8， -
商报全媒体讯（椰网 海拔新闻记者陈王凤通讯员符晓虹郭冬艳）国际旅游 -
商报全媒体讯（椰网 海拔新闻记者徐明锋）6月20日上午，海南省交通规费 -
力王股份过会：今年IPO过关第160家东莞证券过首单---中国经济网北京6月 -
工人日报—中工网记者李国6月15日，重庆市召开基层治理工作推进会暨“
相关头条
-
深耕以太网PHY芯片，把握国产化、车规机遇|资讯
-
世界快看：人保寿险优选嘉护定期寿险条款是什么?有什么亮点?
-
安徽阜阳经开区市场监管局多措并举净化消费环境
-
环球快看：31棒都有谁？深圳站火炬手全名单来了
-
全球热点评！猛犸年合集_猛犸年乱斗攻略
-
161期唐羽福彩3D预测奖号：直选5码参考
-
最新资讯：重庆基层治理工作推进会 推进社区设施提档升级
-
【e汽车】全新一代北京BJ40申报图发布_每日头条
-
欧元/日元汇率走势分析：尽管欧洲央行态度强硬 但欧元/日元回落至155|天天观热点
-
天天微资讯！男子长城藏时间胶囊12年多人留纸条，小说情节成真
-
徒步穿越南极的作者是谁_徒步穿越南极|世界播资讯
-
伊犁巩留森林消防大队举行赴那拉提靠前驻防出征仪式|热头条
-
每日热文：郫县薰衣草花海在哪里_成都郫县薰衣草
-
【天天速看料】新人化妆视频教程（手账新人教程）
-
天天观热点：dos下如何进入d盘 dos进入d盘
