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华泰证券:美国银行流动性缺口边际收窄|天天速递
来源:金融界     时间:2023-06-03 17:57:23

来源:华泰证券宏观研究

核心观点


(资料图)

周度直击美欧日央行资产负债表动向

3月8日硅谷银行破产之后,联储曾连续两周扩表3915亿美元,此后总资产连续十周回落。美国中小银行危机“暂缓”,地区银行指数低位企稳,5月10日-17日中小银行存款转为增加;虽然最近一周银行申请的BTFP贷款进一步上升,但增幅下降。本周美国ADP非农就业人数虽然再次超预期但较前值回落,叠加ISM制造业PMI进一步下滑,市场加息预期有所降温。此外,美国众议院通过债务上限法案,已递交参议院,提振风险情绪。我们将继续每周五为投资者第一时间更新G3央行储资产负债表的变化——这是可能是最早发现金融系统压力点和压力值变化、以及观察政策变化的前瞻性指标。同时,对通胀、利率,市场流动性的检测也有重要的指导意义。

一、 本周概览

5月24日-5月31日美联储总资产连续第十周回落(-504亿美元),主要来自持有的证券资产的减少。硅谷银行事件以来,联储累计扩表436亿美元,其中对银行系统贷款扩张2784亿,但联储减持证券资产2235亿。最新一周,美欧央行总资产均下降,日央行总资产小幅上升。本周观察:1)BTFP贷款继续上升,但增幅收窄,贴现窗口和其他(过桥)贷款规模连续三周同时下降;2)联储持有的国债和MBS继续下降;3)G3资产负债表规模已经低于3月初欧美银行危机爆发前。

二、 G3央行资产负债表变化简析

美联储(5月24日-5月31日)总资产下降504亿美元,大部分来自于证券资产的减少,BTFP贷款继续增加,但增幅收窄。

1.资产端,总资产减少504亿(前一周-205亿)。其中,国债和MBS减少429亿(前一周-37亿)。对国内银行贷款总体下降32亿,其中贴现窗口贷款下降2亿,其他(对FDIC过桥)贷款规模减少47亿,但BTFP(1年内)增加17亿(前一周+49亿)。

2.负债端,逆回购增加47亿(前一周+124亿);政府存款(TGA)下降10亿(前一周-189亿);其他存款下降618亿(前一周-98亿)。

3. 净流动性指标继续回落(净流动性=总资产-财政存款-逆回购,代表流入金融体系的资金),净流动性减少541亿,前一周下降140亿(2022年周平均-200亿)。

欧央行(5月19日-5月26日)总资产下降165亿欧元(上周+16亿欧元)。硅谷银行以及瑞信事件以来,欧洲银行体系整体较为平稳,但后续仍然值得关注。

1.资产端,欧央行总资产下降165亿;对欧元区银行的贷款增加1亿;证券资产下降128亿;其他资产下降38亿。

2.负债端,对银行的负债增加86亿;而对非银的负债减少245亿;其他负债分项下降5亿。

5月20日-31日,日央行总资产增加2.4万亿日元;5月26日-6月1日,日央行购买国债规模1.5万亿日元,处于低位。6月1日,日本10年期国债利率0.434%,低于3月8日的0.529%。

风险提示:美国中小银行再现挤兑风波;欧美陷入衰退概率增加。

来源:券商研报精选

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